【联讯策略策略周报】基金持仓还看结构腾挪，周期之后有待消费后劲-联讯策略
核心观点
市场已从消费、金融二人转，进入消费、金融、周期三国演绎珍玛奇，其中7月份以来的金融建筑补涨和上游周期涨价曼森家族，衬托出宏观经济的预期上修，三季度股票市场该淡不淡、开局良好。
三大板块的后续走势决定了市场的震荡宽度和行情长度核战8小时。依赖于经济的韧性，周期未完，聊聊语音下载消费尚有余力，金融则在反映出宏观超预期以及市场维稳之后有所回落岳翎老公。二季度基金持仓对此亦构成一定支撑。
操作建议上黄亚虎，之前提及的“三季度先后关注经济预期上修相关的周期上游、滞胀蓝筹”已经得到市场快速反映，保持对周期上游的跟踪，消费整体虽有阶段调整压力，但基本面可能比预想的更强，加强消费配置。重点行业坚定配置景气度持续上行的新能源汽车产业链，阶段性配置景气度可能正在反转的农业禽养殖板块。市场仍处中报阶段挖掘超预期个股。
基金公司季报的启示：忘掉仓位，还看结构。
基金仓位已处正常偏高水平，除非投资预期得到明显提升，不然具备机动性的偏股和灵活配置基金，其仓位上行将受明显抑制。
基金重仓股表明六月底，中上游周期品持股低，消费品有进一步提升，金融主要是保险短期有大幅加仓行为发生，鞠婧袆科技类持股则相对稳定。在赋予周期品弹性的同时，消费品个股的持股比例离“触顶”仍有距离。
住房租赁十二城试点折射长效调控机制日渐形成，长期利好股票投资。
增量资金，除机构投资者慢跑入市外，家庭及个人投资者长期入市意愿值得玩味，房地产调控长效机制将深远影响地产在大类资产配置中的地位，从而间接影响股票等权益类资产的配置。
上周住房租赁市场十二城市试点，可视为房地产长效调控机制形成过程中的重要里程碑事件。
股票市场已从消费、金融二人转，进入消费、金融、周期三国演绎。
上周市场延续大小分化，上证综指探底回升创下反弹新高最终收盘3238，创业板指探底后弱势反弹收于1690。而7月以来市场已从消费、金融的二人转，进入消费、金融、周期的三国演绎彭祖房中术。
周期板块短期需跟踪商品价格，煤炭钢铁上周价格触碰“警戒线”后回落；金融板块承载了宏观经济的超预期表现，同时正在进入分红时间窗口；消费板块，后周期，对经济韧性的表达未完。而经济本身的韧性可能还会持续一阵子，关注下半年基建投资的变化。
每周跟踪：政策层面注重维稳，流动性不松不紧；行业方面新能源汽车积分政策红利释放拉阔演唱会，上、中游受益，经济预期上修窗口，与宏观经济相关性较强的周期上游板块值得关注。
国内宏观：GDP同比增长6.9%，二季度经济全面超预期。
海外宏观：特朗普医改进展不顺，“通俄门”继续发酵；德拉基称秋季重新评估购债计划；欧元持续走强，美元持续走弱。
流动性：央行连续6个交易日进行逆回购对冲资金到期；短期资金价格回落，中长期资金价格回落不明显反映经济预期走强；两市融资余额8793亿。
行业跟踪：周期板块受益产品价格上涨，市场关注度逐步增多。消费板块中白酒迎提价潮，禽养殖板块或迎周期反转，国产维生素进入提价潮清风明月佳人。
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