【联讯医药周报】带量采购政策带来持续压力，更多关注政策免疫的服务、类消费和创新药-联讯肇庆
本周观点：降价是主基调，更多关注政策免疫的服务、类消费和创新药
降价是医药行业未来几年的政策主基调滑县人民政府网，从省市招投标竞价，到三明模式采购联盟、津京冀联合采购，再到国家药价谈判和最近的11市带量采购政策，目的都在药械降价；最近的医药板块弱市情归新泽西，反映出医药行业受前期医保局带量采购政策影响，制药行业（化药和中药）板块受压制比较大，虽然本次带量采购仅限于通过仿制药一致性评价的品种变形计王境泽，但市场担忧可能政策会全面铺开御神风，药品中标价格的当期大幅下跌与采购上量的滞后，药企可能利益受损毛甜懿。从医药子行业市场表现来看篮球火全集，政策免疫的医疗服务行业涨幅最大，消费性更强或者具有资源稀缺性的生物制品（主要是疫苗和血液制品）紧随其后，而政策紧密相关的化药、中药以及医疗器械（器械两票制）等涨幅落后医药生物指数。
我们建议更多关注政策免疫的医疗服务子板块，代表公司有爱尔眼科（300015）和美年健康（002044）；另外类消费的疫苗、名贵中药和具有资源稀缺性的血液制品卡姆依外传，在药械降价中抵抗性较好，如华兰生物（002007）、智飞生物（300122）和东阿阿胶（000423）、云南白药（000538）；创新药降价压力较夺命海怪小，还可以通过国家药价谈判等方式迅速纳入医保目录dnf可爱虎，实现销售放量，相关标的有恒瑞医药（600276）、复星医药（600196）等。
一周市场回顾
上周医药生物板块周涨幅2.83%，与申万其他一级行业指数相比表现相对落后（排涨跌幅榜第16位）。7个子行业全线上涨，医疗服务板块周涨幅最大，为5.99%；医药商业板块涨幅最小笑红尘简谱，为1.24%。
个股涨跌幅榜中（剔除新股）广百百购网，余超颖表现前五的为：广济药业(14.65%)、海正药业(13.79%)、星普医科(13.14%)、理邦仪器(9.79%)和老百姓(8.78%)；跌幅前五为：必康股份(-27.09%)、福安药业(-8.83%)、华大基因(-6.66%)、润都股份(-6.36%)和花园生物(-6.15%)。
估值：截止上周五（9月21日），医药生物（SW）全行业PE（TTM）为29倍，PB（LF）3.4，从十年长周期历史估值来看，无论是PE还是PB白石晃士，医药行业估值都处于历史低位。医药生物对沪深300估值溢价率为152.9%，溢价率处于4年历史低位。
重要行业政策和公司公告
行业：国务院办公厅印发《关于完善国家基本药物制度的意见》紫谷伊甸园。《意见》几个关键点在：1）目录动态调整，基本药物目录定期评估、动态调整，调整周期原则上不超过3年，对通过一致性评价的药品品种，按程序优先纳入基本药物目录；2）、取消省增补；3）、推进市(县)域内公立医疗机构集中带量采购，推动降药价。
医药（中药饮片、维生素原料药）价格跟踪
成都中药材价格指数：商务部发布的中国成都中药材价格指数本周167.55点，环比上周上涨0.72，中药材价格指数创出新高（170.34）后安贞焕老婆，维持在历史高位附近。部分中药材价格涨幅明显。
维生素（饲用）价格指数：9月21日，维生素价格指数为165.0，较去年12月历史高点398.9点回落近58.6%刘悦坦，基本回落到2015年初指数位置，具体细分品种方面，大部分品种市场报价回落到历史价格低位，仅维生素D3价格仍处历史高位，代表企业有花园生物（300401）。
风险提示
政策风险，药械招标降价超预期风险，宏观经济风险
（分析师：李志新）